Как CBDC могут изменить криптовалютный мир до неузнаваемости

В этом материале мы рассмотрим, как CBDC могут в корне изменить ландшафт криптовалют, и проанализируем их потенциальное влияние на биткоин, стейблкоины и будущее децентрализованных финансов.

Что означают CBDC для будущего денег

С момента появления компьютерных технологий в конце XX века деньги претерпели значительные изменения. Уже к 1990 году все переводы между центральным банком и коммерческими банками в США осуществлялись в электронной форме. Впоследствии, к 2000-м годам, большая часть валюты фактически превратилась в цифровые записи в банковских базах данных.

Рост цифровых валют

Появление токенизации кардинально изменило облик цифровых денег. Этот инновационный подход, основанный прежде всего на технологии блокчейн, стал основой для возникновения криптовалют, стейблкоинов, а впоследствии и CBDC. Запуск биткоина в 2008 году ознаменовал собой первое масштабное применение децентрализованной одноранговой криптовалюты, построенной на технологии распределённого реестра.

Кроме того, концепция программируемых денег получила широкое распространение. CBDC представляют собой продвинутую форму такой валюты, в которой заранее задаются определённые правила. Это позволяет автоматически выполнять платежи между различными сторонами. Помимо этого, технология предоставляет ряд значительных преимуществ: снижение затрат на управление наличными для государств и расширение финансовой доступности за счёт безопасных счётов в центральных банках.

Чем CBDC отличаются от криптовалют

Хотя и CBDC, и криптовалюты используют технологии блокчейна, между ними существуют принципиальные различия по нескольким ключевым параметрам. Прежде всего, CBDC являются прямым обязательством центрального банка, так же, как и наличные деньги. Это принципиальное отличие отделяет их от криптовалют и стейблкоинов, которые функционируют без поддержки со стороны государства.

Центральные банки могут внедрять CBDC по одной из двух моделей:

1. Оптовые CBDC (Wholesale CBDC): ограничены использованием между коммерческими банками и клиринговыми учреждениями. Такой формат чаще встречается в развитых экономиках с хорошо налаженной системой межбанковских расчетов.
2. Розничные CBDC (Retail CBDC): доступны для бизнеса и обычных потребителей. Такие цифровые валюты чаще внедряются в развивающихся экономиках, где основной акцент делается на расширение финансовой доступности.

Кроме того, CBDC обеспечивают повышенный уровень безопасности и находятся под жёстким регуляторным контролем. Благодаря криптографической верификации передача прав собственности может происходить безопасно и с полной проверкой. В сочетании с возможностью центрального банка отслеживать каждую единицу цифровой валюты, это значительно усиливает борьбу с уклонением от уплаты налогов и финансовыми преступлениями.

Смотря в будущее, эксперты ожидают появления разнообразной финансовой экосистемы, в которой CBDC, стейблкоины и криптовалюты будут сосуществовать наряду с традиционными цифровыми и наличными формами денег. В настоящее время большинство стран отдают приоритет оптовым CBDC как первому этапу внедрения, учитывая потенциально более высокие риски, связанные с розничными версиями. Тем не менее, текущие исследования и пилотные проекты показывают, что в будущем розничные CBDC станут безопасными и эффективными для широкого использования.

Почему центральные банки спешат с запуском CBDC

Быстрое развитие цифровых платёжных технологий подтолкнуло центральные банки по всему миру к ускорению работы над внедрением CBDC. На сегодняшний день 87 стран, на долю которых приходится более 90 % мирового ВВП, активно изучают возможности внедрения цифровых валют.

Контроль над цифровыми платежами

Центральные банки рассматривают CBDC как стратегический инструмент для сохранения своей роли в стремительно цифровизирующейся экономике. С помощью цифровых валют они стремятся сохранить контроль над денежно-кредитной политикой, одновременно предлагая цифровую альтернативу, соответствующую современным требованиям к платежам. Такой подход позволяет центральным банкам укрепить свои позиции на фоне растущего влияния частных платёжных провайдеров, особенно в небольших и открытых экономиках.

Борьба с распространением криптовалют

Одним из ключевых мотивов разработки CBDC является стремление нейтрализовать потенциальные угрозы, исходящие от частных криптовалют и стейблкоинов. Вместо того, чтобы создавать конкурирующие единицы расчёта, центральные банки разрабатывают CBDC как дополнение к существующим валютам. Такая стратегия позволяет предотвратить явление, которое эксперты называют «цифровой долларизацией» - ситуацию, при которой значительная часть населения переходит на платёжные средства, номинированные не в национальной валюте.

Улучшение платёжных систем

Центральные банки особенно сосредоточены на повышении эффективности трансграничных платежей с помощью CBDC. Существующая система сталкивается с рядом проблем:

• Высокие комиссии и медленная обработка международных переводов
• Ограниченная совместимость между внутренними платёжными системами
• Сложные цепочки посредников в корреспондентском банковском обслуживании

Для решения этих проблем центральные банки рассматривают два основных подхода:

1. Предоставление доступа к розничным CBDC на международном уровне без специальной координации
2. Создание согласованных многосторонних механизмов (multi-CBDC) на основе сотрудничества между центральными банками

Недавние проекты демонстрируют обнадёживающие результаты. Проект Jura, реализованный в сотрудничестве между Францией и Швейцарией, показал, что CBDC могут значительно повысить эффективность валютных операций и снизить риски, связанные с контрагентами. Аналогично, проект Dunbar, в котором участвовали несколько центральных банков стран Азии, подтвердил техническую осуществимость создания единой мульти-CBDC платформы для трансграничных платежей.

Помимо повышения эффективности, CBDC предоставляют центральным банкам расширенные возможности для контроля над платёжной системой. Они обеспечивают более эффективные инструменты для сохранения её целостности, одновременно поддерживая условия честной конкуренции на рынке. Такой подход позволяет центральным банкам стимулировать инновации, не теряя при этом своей основной роли: гаранта финансовой стабильности.

Как CBDC повлияют на крипторынки

Недавние исследования выявили любопытные взаимосвязи между развитием CBDC и криптовалютными рынками. Анализ данных за период с 2017 по 2022 год показывает, что новости и события, связанные с цифровыми валютами центральных банков, существенно влияют на доходность биткоина.

Влияние на цену биткоина

Индексы неопределённости и внимания к теме CBDC демонстрируют положительную корреляцию с доходностью биткоина. В частности, позитивные заявления, связанные с цифровыми валютами центральных банков, вызывали заметные колебания цены биткоина, что свидетельствует о том, что ожидания инвесторов в отношении криптовалют формируются под влиянием событий, связанных с развитием CBDC. Эти эффекты стали особенно заметны во время пандемии COVID-19, когда новости, связанные с CBDC, во многом определяли уровень неопределённости на криптовалютном рынке.

Конкуренция со стейблкоинами

Противостояние между CBDC и стейблкоинами усиливается по мере того, как в эту сферу входят крупные финансовые учреждения. В 2023 году произошло несколько значимых событий:

• Société Générale запустил EUR CoinVertible для расчётов по токенизированным ценным бумагам
• PayPal представил собственный стейблкоин PYUSD
• Visa расширила возможности расчётов с использованием стейблкоина USD Coin (USDC)

В настоящее время регуляторные подходы к стейблкоинам сильно различаются в разных регионах. В США поддерживают стейблкоины, обеспеченные долларом, рассматривая их как инструмент укрепления статуса доллара в качестве мировой резервной валюты. Ведущие американские законодатели считают, что широкое распространение стейблкоинов поможет продлить доминирование доллара на международной арене.

В свою очередь, европейские власти продвигают CBDC, в частности цифровой евро, как инструмент достижения стратегической и экономической автономии от доллара США. Регуляторная база ЕС MiCA (Markets in Crypto Assets) устанавливает требования, аналогичные банковским, к эмитентам криптоактивов, что потенциально создаёт препятствия для поставщиков стейблкоинов из-за пределов Европейского союза.

В перспективе наиболее вероятен гибридный сценарий. И CBDC, и стейблкоины смогут выполнять разные финансовые функции. CBDC обеспечивают беспрецедентную прозрачность транзакций и государственные гарантии, тогда как стейблкоины продолжают оставаться двигателем инноваций в сфере трансграничных платежей и децентрализованных финансов.

Грядущее противостояние между CBDC и криптовалютами

Конфиденциальность становится ключевым вопросом в нарастающем противостоянии между CBDC и криптовалютами. Согласно недавнему исследованию, наличие расширенных функций защиты приватности может увеличить уровень принятия CBDC до 60 %. Тем не менее, центральным банкам предстоит найти тонкий баланс между приватностью транзакций и необходимостью регуляторного контроля.

Проблемы конфиденциальности

Разные регионы демонстрируют различные подходы к защите конфиденциальности. В Камбодже учреждения раздельно управляют пользовательскими данными, обеспечивая приватность транзакций. В то же время в Китае система фиксирует все детали каждой транзакции. Япония придерживается более строгих стандартов конфиденциальности: там узлы обрабатываются коммерческими банками самостоятельно, и они не имеют доступа к пользовательским данным других учреждений.

Проблемы внедрения

Недостаточный уровень цифровой грамотности представляет собой серьёзное препятствие для внедрения CBDC. Исследования показывают низкие темпы принятия в некоторых регионах. Например, цифровую валюту Sand Dollar на Багамах использует лишь 7,9 % населения. Кроме того, пользователи часто не могут отличить CBDC от уже привычных платёжных инструментов, таких как дебетовые карты и цифровые переводы.

Пользовательские предпочтения

Модели поведения потребителей выявляют интересные тенденции в предпочтениях в отношении цифровых валют. В Китае более 96 % розничных транзакций на небольшие суммы уже совершаются через цифровые платёжные сервисы. Однако по результатам общественных консультаций, проведённых Европейским центральным банком, именно конфиденциальность была названа пользователями самой важной характеристикой потенциального цифрового евро.

Ключевые факторы, влияющие на принятие CBDC пользователями, включают:

• Стоимость транзакций (CBDC обеспечивают комиссии на уровне всего 0,1 %, тогда как традиционные кредитные карты взимают до 2 %)
• Функции безопасности (CBDC используют передовые методы криптографической верификации)
• Оффлайн-функциональность (особенно важна для удалённых регионов и в условиях стихийных бедствий)

Успех CBDC в конечном счёте зависит от способности достичь баланса между соблюдением регуляторных требований и защитой приватности пользователей. Центральным банкам необходимо уделить особое внимание вопросам кибербезопасности, поскольку утечки данных или взломы могут серьёзно подорвать доверие со стороны пользователей. Соответственно, во многих юрисдикциях вводятся жёсткие правовые рамки, ограничивающие доступ государственных органов к данным о транзакциях без должного надзора и оснований.

Заключение

CBDC находятся на пороге фундаментального преобразования нашей финансовой системы. Несмотря на то что центральные банки по всему миру спешат внедрить эти цифровые валюты, криптовалютные рынки демонстрируют удивительную устойчивость. Динамика цен биткоина, напротив, показывает положительную корреляцию с развитием CBDC, что позволяет предположить: эти технологии скорее дополняют друг друга, чем находятся в прямой конкуренции.

Наличие фактов указывает на гибридное будущее, в котором CBDC, криптовалюты и стейблкоины будут выполнять разные функции на рынке. Центральные банки делают ставку на контроль и надзор, в то время как криптовалюта сохраняет привлекательность благодаря приватности и децентрализации. Такое распределение ролей создаёт возможности для успешного сосуществования обеих систем, хотя и в рамках разных регуляторных подходов.