Proč centrální banky závodí o to, kdo dříve zavede CBDC? Co to znamená pro bitcoin?

Tato analýza se zaměřuje na to, jak by CBDCs mohly potenciálně změnit kryptoměnové prostředí. Zkoumá jejich možný dopad na bitcoin, stablecoiny a celkovou budoucnost decentralizovaných financí.

Co CBDC znamenají pro budoucnost peněz

Peníze prošly od zavedení počítačů v pozdním dvacátém století významnou evolucí. Již v roce 1990 existovaly veškeré převody mezi centrálními a komerčními bankami v USA v elektronické podobě. Do 21. století se většina měn v oběhu proměnila v digitální záznamy v bankovních databázích.

Vzestup digitálních měn

Digitální peníze prošly zásadní změnou s příchodem tokenizace. Inovativní přístup, využívající zejména blockchain, vytvořil základ pro kryptoměny, stablecoiny a nakonec i CBDCs. Vynalezení bitcoinu v roce 2008 představovalo první široce rozšířené využití decentralizované, peer-to-peer kryptoměny založené na technologii distribuované účetní knihy (tedy blockchainu).

Navíc si koncept ”programovatelných” peněz získal značnou pozornost. CBDC představují pokročilou formu programovatelné měny, kde mohou být do samotné definice peněz zabudována specifická pravidla, což umožňuje automatizované platby mezi více stranami. CBDCs přináší významné výhody, včetně snížení nákladů na správu hotovosti pro vlády a zlepšení finanční inkluze prostřednictvím bezpečných účtů u centrálních bank.

Jak se CBDC liší od kryptoměn?

Ačkoli CBDC i kryptoměny využívají blockchain, zásadně se liší v několika klíčových aspektech. Především jsou CBDC přímým závazkem centrálních bank, podobně jako fyzická fiat měna. Tento charakteristický rys je odlišuje od kryptoměn a stablecoinů, které fungují bez státního zajištění.

Centrální banky mohou implementovat CBDC dvěma základními způsoby:

• Velkoobchodní CBDC (wholesale CBDC): Určené pouze pro komerční banky a clearingové instituce, častější v rozvinutých ekonomikách s vyspělými mezibankovními systémy.
• Maloobchodní CBDC (retail CBDC): Přístupné firmám i běžným spotřebitelům, běžnější v rozvíjejících se ekonomikách s důrazem na finanční inkluzi.

Kromě toho CBDC nabízejí pokročilé bezpečnostní prvky a regulatorní dohled. Prostřednictvím kryptografického ověřování lze bezpečně provádět a kontrolovat převody vlastnictví. Tato schopnost, v kombinaci se sledováním každé jednotky měny centrální bankou, významně posiluje opatření proti daňovým únikům a finanční kriminalitě.

Do budoucna odborníci očekávají rozmanitý měnový ekosystém, ve kterém budou CBDC, stablecoiny a kryptoměny koexistovat vedle tradičních digitálních i fyzických měn. Většina zemí aktuálně upřednostňuje zavedení velkoobchodních CBDC jako první krok, protože maloobchodní verze představují vyšší rizika. Nicméně pokračující výzkum a pilotní projekty naznačují, že bezpečné a efektivní maloobchodní CBDC se nakonec stanou realitou.

Proč centrální banky mezi sebou závodí o to, kdo dříve zavede CBDC?

Rychlý rozvoj digitálních platebních technologií přiměl centrální banky po celém světě k urychlení iniciativ v oblasti CBDC. V současnosti 87 zemí, které představují více než 90 % globálního HDP, aktivně zkoumá tyto digitální měny.

Kontrola nad digitálními platbami

Centrální banky vnímají CBDC jako strategickou odpověď na udržení své role v stále více digitalizované ekonomice. Prostřednictvím CBDC si chtějí zachovat kontrolu nad měnovou politikou a zároveň nabídnout digitální alternativu odpovídající moderním platebním potřebám. Tento přístup pomáhá centrálním bankám chránit jejich pozici před rostoucím vlivem soukromých poskytovatelů plateb, zejména v menších a otevřených ekonomikách.

Boj proti adopci kryptoměn

Jedním z hlavních důvodů vývoje CBDC je snaha omezit potenciální hrozby, které představují kryptoměny a stablecoiny. Místo vytváření konkurenčních účetních jednotek navrhují centrální banky CBDC jako doplněk k existujícím měnám. Tato strategie pomáhá zabránit jevu označovanému jako „digitální dolarizace“ – situaci, kdy by velká část veřejnosti mohla přejít na platební produkty, které nejsou denominovány v domácí měně.

Zlepšení platebních systémů

Centrální banky se zaměřují především na zvýšení efektivity přeshraničních plateb prostřednictvím CBDC. Současný systém čelí několika výzvám:

• Vysoké poplatky a pomalé zpracování mezinárodních transakcí
• Omezená interoperabilita mezi domácími platebními systémy
• Složitost zprostředkovatelských řetězců v korespondenčním bankovnictví

K řešení těchto problémů centrální banky zkoumají dva hlavní přístupy:

• Poskytování maloobchodních CBDC pro mezinárodní použití bez specifické koordinace
• Vytváření koordinovaných multi-CBDC systémů prostřednictvím spolupráce centrálních bank

Nedávné projekty ukazují slibné výsledky. Projekt Jura, spolupráce mezi Francií a Švýcarskem, prokázal, že CBDC mohou usnadnit efektivnější devizové transakce se sníženým protistranním rizikem. Podobně projekt Dunbar, zahrnující několik asijských centrálních bank, potvrdil technickou proveditelnost jednotné multi-CBDC platformy pro přeshraniční platby.

Kromě vyšší efektivity nabízejí CBDC centrálním bankám rozšířené možnosti dohledu nad platebními systémy. Poskytují lepší nástroje pro udržení integrity platebních toků a zároveň zajišťují konkurenční prostředí na trhu. Tento přístup umožňuje centrálním bankám podporovat inovace a zároveň si uchovat svou klíčovou roli jako strážců měnové stability.

Jak CBDC ovlivní kryptoměnové trhy

Nedávné studie odhalují zajímavé korelace mezi vývojem CBDC a kryptoměnovými trhy. Výzkum z let 2017 až 2022 ukazuje, že zprávy a události související s CBDC významně ovlivňují výnosy bitcoinu.

Dopad na cenu bitcoinu

Indexy nejistoty věnované CBDC vykazují pozitivní vztah s výnosy bitcoinu. Konkrétně pozitivní oznámení o CBDC často vyvolávají výrazné cenové pohyby bitcoinu, což naznačuje, že očekávání investorů v oblasti kryptoměn jsou ovlivněna vývojem CBDC. Tento efekt byl obzvláště výrazný během pandemie COVID-19, kdy zprávy o CBDC způsobovaly významné výkyvy v nejistotě kryptoměnového trhu.

Konkurence se stablecoiny

Konkurence mezi CBDC a stablecoiny se stupňuje, protože do tohoto sektoru vstupují velké finanční instituce. V roce 2023 došlo k několika významným událostem:

• Société Générale spustila EUR CoinVertible pro vypořádání cenných papírů na blockchainu
• PayPal představil PYUSD
• Visa rozšířila své schopnosti vypořádání stablecoinů pomocí USD Coin

V současnosti se regulační přístupy ke stablecoinům výrazně liší podle regionu. Spojené státy podporují stablecoiny kryté dolarem, protože je považují za nástroj pro posílení globálního postavení dolaru jako rezervní měny. Klíčoví američtí zákonodárci věří, že širší přijetí stablecoinů pomůže prodloužit dominanci dolaru na mezinárodních trzích.

Naopak evropské orgány prosazují CBDC, zejména digitální euro, jako prostředek k dosažení strategické a ekonomické autonomie vůči americkému dolaru. Nařízení MiCA (Markets in Crypto-Assets) ukládá emitentům kryptoaktiv přísné regulatorní požadavky podobné bankovním institucím, což může představovat překážku pro poskytovatele stablecoinů mimo EU.

V budoucnu se pravděpodobně prosadí hybridní model, ve kterém budou CBDC a stablecoiny plnit odlišné finanční potřeby. CBDC nabízejí bezprecedentní viditelnost transakcí a státní záruku, zatímco stablecoiny nadále podporují inovace v oblasti přeshraničních plateb a decentralizovaných financí.

Souboj mezi CBDC a kryptoměnami

Ochrana soukromí se stává klíčovým bodem v rostoucím střetu mezi CBDC a kryptoměnami. Nedávný průzkum ukázal, že vylepšené funkce soukromí by mohly zvýšit adopci CBDC až o 60 %. Přesto centrální banky musí najít rovnováhu mezi ochranou transakčního soukromí a regulatorním dohledem.

Obavy o soukromí

Různé oblasti světa uplatňují odlišné přístupy k ochraně soukromí. V Kambodži instituce spravují uživatelská data odděleně pro zachování soukromí transakcí, zatímco čínský systém zaznamenává každý detail transakcí. Japonsko má přísnější standardy soukromí, kdy komerční banky provozují uzly nezávisle a nemají přístup k údajům uživatelů jiných institucí.

Výzvy při adopci

Digitální gramotnost představuje významnou překážku pro implementaci CBDC. Studie ukazují pomalé tempo přijetí v některých regionech, což dokazuje například nízká 7,9% adopce Sand Dollar na Bahamách. Uživatelé navíc často nerozlišují CBDC od stávajících platebních systémů, jako jsou debetní karty nebo digitální převody.

Preference uživatelů

Chování spotřebitelů odhaluje zajímavé trendy v preferencích digitálních měn. V Číně se již více než 96 % maloobchodních transakcí s nízkou hodnotou realizuje prostřednictvím digitálních platebních služeb. Naopak konzultace Evropské centrální banky ukázala, že soukromí je pro uživatele nejdůležitější vlastností potenciálního digitálního eura.

Mezi klíčové faktory ovlivňující adopci tedy patří:

• Transakční náklady (CBDC nabízejí sazby až 0,1 % oproti tradičním 2% poplatkům u kreditních karet)
• Bezpečnostní prvky (CBDC využívají pokročilé kryptografické ověřování)
• Offline funkčnost (klíčová pro odlehlé oblasti a situace přírodních katastrof)

Úspěch CBDC nakonec závisí na nalezení rovnováhy mezi regulatorním dohledem a ochranou soukromí uživatelů. Centrální banky musí řešit kybernetickou bezpečnost, protože jakýkoli únik dat by mohl vážně narušit důvěru uživatelů. Proto mnoho jurisdikcí zavádí přísné právní rámce, které omezují přístup vlád k transakčním údajům bez řádného dohledu.

Závěr

CBDC mají potenciál zásadně změnit finanční systém. Přestože centrální banky po celém světě závodí o jejich implementaci, kryptoměnové trhy vykazují pozoruhodnou odolnost. Pohyby cen bitcoinu dokonce vykazují pozitivní korelaci s vývojem CBDC, což naznačuje, že tyto technologie by se mohly spíše doplňovat než soupeřit.

Zdroje naznačují, že budoucnost bude hybridní – CBDC, kryptoměny a stablecoiny budou plnit různé tržní potřeby. Centrální banky upřednostňují kontrolu a dohled, zatímco kryptoměny si zachovávají přitažlivost díky ochraně soukromí a decentralizaci. Tento dynamický vztah vytváří prostor pro rozvoj obou systémů, ačkoliv pod odlišnými regulatorními rámci.

Hlavním faktorem úspěchu CBDC zůstává přijetí uživateli. Klíčem je nalezení správné rovnováhy mezi ochranou soukromí a regulatorním dohledem – výzva, která se výrazně liší podle regionu. Čínský digitální jüan ukazuje rychlý potenciál adopce, avšak otázky ochrany soukromí přetrvávají mezi uživateli po celém světě.

S tím, jak CBDC dozrávají, dojde k významným změnám ve finančním prostředí. Namísto konce kryptoměn tyto inovace naznačují vývoj směrem k rozmanitějšímu digitálnímu měnovému systému. Chytří investoři a finanční instituce by se měli na tuto transformaci připravit porozuměním silným i slabým stránkám obou technologií.