Prečo sa centrálne banky predháňajú v tom, kto skôr zavedie CBDC? Čo to znamená pre bitcoin?

V tejto príručke preskúmame, ako by CBDC mohli zásadne zmeniť prostredie kryptomien, pričom budeme skúmať ich potenciálny vplyv na Bitcoin, stablecoiny a budúcnosť decentralizovaných financií.

Čo znamenajú CBDC pre budúcnosť peňazí

Peniaze sa od zavedenia počítačovej technológie koncom dvadsiateho storočia výrazne zmenili. Spočiatku, do roku 1990, všetky peniaze prevádzané medzi centrálnymi bankami a komerčnými bankami v Spojených štátoch existovali v elektronickej podobe. Následne, v roku 2000, sa už väčšina peňazí transformovala na digitálne záznamy v bankových databázach.

Vzostup digitálnych mien

S príchodom tokenizácie došlo k zásadnej zmene v oblasti digitálnych peňazí. Tento inovatívny prístup, predovšetkým prostredníctvom technológie blockchain, položil základy pre kryptomeny, stablecoiny a napokon aj CBDC. Uvedenie Bitcoinu v roku 2008 znamenalo prvé rozšírené použitie decentralizovanej, peer-to-peer kryptomeny založenej na technológii distribuovanej účtovnej knihy.

Okrem toho sa výrazne presadil koncept programovateľných peňazí. CBDC predstavujú sofistikovanú formu programovateľnej meny, v ktorej možno do samotnej definície peňazí zakomponovať špecifické pravidlá, čo umožňuje automatizované platby medzi viacerými stranami. Okrem toho táto technológia ponúka značné výhody vrátane zníženia nákladov na správu hotovosti pre vlády a zlepšenia finančnej inklúzie prostredníctvom bezpečných peňažných účtov v centrálnych bankách.

Ako sa CBDC líšia od kryptomien

Hoci CBDC aj kryptomeny využívajú technológiu blockchain, zásadne sa líšia v niekoľkých kľúčových aspektoch. CBDC sú v prvom rade priamymi záväzkami centrálnych bánk, podobne ako fyzická mena. Táto vlastnosť ich odlišuje od kryptomien a stablecoinov, ktoré fungujú bez štátnej podpory.

Centrálne banky môžu zaviesť CBDC v dvoch rôznych modeloch:

1. Veľkoobchodné CBDC: Sú obmedzené na komerčné banky a zúčtovacie inštitúcie a sú rozšírené vo vyspelých ekonomikách s rozvinutými medzibankovými systémami.
2. Retailové CBDC: V rozvíjajúcich sa ekonomikách, ktoré sa zameriavajú na finančnú inklúziu, sú tieto CBDC prístupné podnikom a bežným spotrebiteľom.

Okrem toho CBDC ponúkajú lepšie bezpečnostné prvky a regulačný dohľad. Prostredníctvom kryptografického overovania možno bezpečne vykonávať a overovať prevody vlastníctva. Táto schopnosť spolu so schopnosťou centrálnej banky sledovať každú menovú jednotku výrazne posilňuje úsilie v boji proti daňovým únikom a finančnej kriminalite.

Do budúcnosti odborníci očakávajú rozmanitý menový ekosystém, v ktorom budú popri tradičných digitálnych a fyzických menách koexistovať CBDC, stablecoiny a kryptomeny. Väčšina krajín v súčasnosti uprednostňuje veľkoobchodné CBDC ako svoj prvý krok vzhľadom na potenciálne vyššie riziká spojené s maloobchodnými verziami. Napriek tomu prebiehajúci výskum a pilotné programy naznačujú, že bezpečné a efektívne maloobchodné CBDC budú nakoniec k dispozícii.

Prečo sa centrálne banky predháňajú v zavádzaní CBDC

Rýchly rozvoj digitálnych platobných technológií podnietil centrálne banky na celom svete, aby urýchlili svoje iniciatívy v oblasti CBDC. V súčasnosti tieto digitálne meny aktívne skúma 87 krajín, ktoré predstavujú viac ako 90 % svetového HDP.

Kontrola nad digitálnymi platbami

Centrálne banky uznávajú CBDC ako strategickú reakciu na udržanie svojej úlohy v čoraz digitálnejšej ekonomike. Prostredníctvom CBDC si chcú zachovať kontrolu nad menovou politikou, hoci ponúkajú digitálnu alternatívu, ktorá zodpovedá potrebám moderných platieb. Tento prístup pomáha centrálnym bankám chrániť si svoje postavenie pred rastúcim vplyvom súkromných poskytovateľov platobných služieb, najmä v malých a otvorených ekonomikách.

Boj proti prijatiu kryptomien

Jednou z hlavných motivácií vývoja CBDC je čeliť potenciálnym hrozbám, ktoré predstavujú súkromné kryptomeny a stablecoiny. Namiesto vytvárania konkurenčných zúčtovacích jednotiek centrálne banky navrhujú CBDC, ktoré fungujú popri existujúcich menách. Táto stratégia pomáha predchádzať tomu, čo odborníci nazývajú „digitálna dolarizácia“ - keď by značná časť verejnosti mohla prejsť na platobné produkty, ktoré nie sú denominované v ich štátnej mene.

Zlepšovanie platobných systémov

Centrálne banky sa zameriavajú najmä na zvýšenie efektívnosti cezhraničných platieb prostredníctvom CBDC. Súčasný systém čelí niekoľkým výzvam:

• Vysoké poplatky a pomalé spracovanie medzinárodných prevodov
• Obmedzená interoperabilita medzi domácimi platobnými systémami
• Zložité sprostredkovateľské reťazce v korešpondenčnom bankovníctve

Na riešenie týchto problémov skúmajú centrálne banky dva základné prístupy:

1. Sprístupnenie retailových CBDC na medzinárodnej úrovni bez osobitnej koordinácie
2. Zavedenie koordinovaných opatrení pre viacero CBDC prostredníctvom spolupráce centrálnych bánk

Nedávne projekty ukazujú sľubné výsledky. Projekt Jura, spolupráca medzi Francúzskom a Švajčiarskom, ukázal, že CBDC môžu uľahčiť efektívnejšie devízové transakcie so zníženým rizikom protistrany. Podobne projekt Dunbar, na ktorom sa podieľalo viacero ázijských centrálnych bánk, potvrdil technickú realizovateľnosť jednotnej platformy viacerých CBDC pre cezhraničné platby.

Okrem zvýšenia efektívnosti ponúkajú CBDC centrálnym bankám aj rozšírené možnosti dohľadu nad platobným systémom. Poskytujú lepšie nástroje na zachovanie integrity platobného systému, hoci zabezpečujú konkurenčné podmienky na trhu. Tento prístup umožňuje centrálnym bankám podporovať inovácie, hoci si zachovávajú svoju základnú úlohu strážcov menovej stability.

Ako CBDC ovplyvnia trhy s kryptomenami

Nedávne štúdie odhaľujú fascinujúce korelácie medzi vývojom CBDC a trhmi s kryptomenami. Výskum pokrývajúci obdobie rokov 2017 až 2022 ukazuje, že správy a udalosti súvisiace s CBDC významne ovplyvňujú výnosy Bitcoinu.

Vplyv na cenu Bitcoinu

Indexy neistoty a pozornosti CBDC vykazujú pozitívny vzťah s výnosmi Bitcoinu. Konkrétne, pozitívne oznámenia CBDC vyvolali výrazné pohyby cien Bitcoinu, čo naznačuje, že očakávania investorov týkajúce sa kryptomien sú formované vývojom CBDC. Tieto účinky sa stali obzvlášť výraznými počas pandémie COVID-19, keď správy súvisiace s CBDC predstavovali podstatné rozdiely v neistote na trhu kryptomien.

Súťaž Stablecoinov

Boj medzi CBDC a stablecoinmi sa zintenzívňuje, pretože do tohto priestoru vstupujú významné finančné inštitúcie. V priebehu roka 2023 došlo k niekoľkým významným udalostiam:

• Société Générale uviedla na trh EUR CoinVertible na zúčtovanie cenných papierov v reťazci
• PayPal predstavil PYUSD
• Visa rozšírila svoje možnosti zúčtovania stablecoinov o USD Coin

V súčasnosti sa regulačný pohľad na stablecoiny v jednotlivých regiónoch výrazne líši. Spojené štáty podporujú stabilné mince kryté dolárom a považujú ich za nástroj na posilnenie globálneho rezervného postavenia dolára. Poprední americkí zákonodarcovia sa domnievajú, že rozšírené prijatie stablecoinov by pomohlo rozšíriť postavenie dolára na medzinárodnej úrovni.

Naopak, európske orgány podporujú CBDC, konkrétne digitálne euro, ako mechanizmus na dosiahnutie strategickej a ekonomickej nezávislosti od amerického dolára. Rámec EÚ pre trhy s kryptoaktívami (Markets in Crypto Assets - MiCA) ukladá emitentom kryptoaktív regulačné požiadavky podobné bankovým, čo potenciálne vytvára prekážky pre poskytovateľov stablecoinov mimo EÚ.

Pri pohľade do budúcnosti sa zdá byť pravdepodobná hybridná budúcnosť. CBDC aj stablecoiny by mohli slúžiť odlišným finančným potrebám. CBDC ponúkajú bezprecedentnú viditeľnosť transakcií a vládnu podporu, zatiaľ čo stablecoiny naďalej poháňajú inovácie v oblasti cezhraničných platieb a decentralizovaných financií.

Blížiaci sa boj medzi CBDC a kryptomenami

Ochrana osobných údajov stojí v popredí vznikajúceho boja medzi CBDC a kryptomenami. Nedávny prieskum ukázal, že rozšírené funkcie ochrany súkromia by mohli zvýšiť prijatie CBDC až o 60 %. Napriek tomu centrálne banky čelia krehkej rovnováhe medzi súkromím transakcií a regulačným dohľadom.

Obavy o ochranu súkromia

V rôznych regiónoch sa uplatňujú rôzne prístupy k ochrane súkromia. V Kambodži inštitúcie spravujú údaje o používateľoch oddelene, aby zabezpečili súkromie transakcií, ale čínsky systém zaznamenáva každý detail transakcie. Japonsko dodržiava prísnejšie normy ochrany osobných údajov, pričom komerčné banky spravujú uzly nezávisle a nemajú prístup k údajom používateľov iných inštitúcií.

Výzvy súvisiace s prijatím

Digitálna gramotnosť predstavuje významnú prekážku pri implementácii CBDC. Štúdie poukazujú na pomalú mieru prijatia v niektorých regiónoch, príkladom je 7,9 % prijatie Sand Dollar na Bahamách. Okrem toho majú používatelia často problém odlíšiť CBDC od existujúcich platobných systémov, ako sú debetné karty a digitálne prevody.

Používateľské preferencie

Vzorce správania spotrebiteľov poukazujú na zaujímavé trendy v preferenciách digitálnych mien. V Číne sa už viac ako 96 % maloobchodných transakcií s nízkou sumou uskutočňuje prostredníctvom digitálnych platobných služieb. Napriek tomu Európska centrálna banka v rámci konzultácie označila súkromie za vlastnosť, ktorú používatelia najviac oceňujú pri potenciálnom digitálnom eure.

Medzi kľúčové faktory ovplyvňujúce prijatie používateľom patria:

• Transakčné náklady (CBDC ponúkajú sadzby len 0,1 % v porovnaní s tradičnými 2 % poplatkami za kreditné karty)
• Bezpečnostné funkcie (CBDC obsahujú pokročilé kryptografické overovanie)
• Funkcia offline (kľúčová pre vzdialené oblasti a scenáre prírodných katastrof)

Úspech CBDC v konečnom dôsledku závisí od dosiahnutia rovnováhy medzi dodržiavaním právnych predpisov a súkromím používateľov. Centrálne banky musia riešiť otázky kybernetickej bezpečnosti, pretože narušenie bezpečnosti by mohlo vážne ovplyvniť dôveru používateľov. Mnohé jurisdikcie preto zavádzajú prísne právne rámce na obmedzenie prístupu vlády k údajom o transakciách bez náležitého dohľadu.

Záver

CBDC sú pripravené zásadne zmeniť náš finančný systém. Hoci sa centrálne banky na celom svete predháňajú v zavádzaní týchto digitálnych mien, trhy s kryptomenami vykazujú pozoruhodnú odolnosť. Pohyby cien bitcoinu v skutočnosti vykazujú pozitívnu koreláciu s vývojom CBDC, čo naznačuje, že tieto technológie by sa mohli skôr dopĺňať, než si navzájom konkurovať.

Dôkazy poukazujú na hybridnú budúcnosť, v ktorej CBDC, kryptomeny a stablecoiny slúžia rôznym potrebám trhu. Centrálne banky uprednostňujú kontrolu a dohľad, zatiaľ čo kryptomeny si udržiavajú svoju príťažlivosť vďaka funkciám ochrany súkromia a decentralizácii. Táto dynamika vytvára príležitosti pre oba systémy, aby prosperovali, hoci v odlišných regulačných rámcoch.